据国家统计局最新数据，2022年10月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，其中食品价格上涨7.0%，非食品价格上涨1.1%，食品中，猪肉价格上涨9.4%，是涨幅最大的品种。国际公认的温和通胀标准为2%，中国1-10月CPI同比增速刚好为2%，表明国内物价表现非常稳定、健康。


由于没有出现如欧美国家一样的恶性通胀，所以人民银行不会像美联储、欧央行一样激进加息。同样的，中国的通胀率没有像日本那样经常跌入负值区间，所以也没必要执行大力度的宽松货币政策。正如人民银行行长易纲所说：坚持实施稳健的货币政策。

实际上，宏观经济的压力来自GDP增速，而非CPI或者失业率。三季度GDP同比增速3.9%，远大于二季度的0.4%，但小于全年目标5.5%。三季度已经过去一个月，疫情袭扰之下，部分省会城市执行较为严格的防控政策，有可能损害本地GDP的增长。货币政策作为调控经济的重要手段，势必要做出维稳动作。

今年以来，一年期LPR利率下调两次，五年期LPR利率下调三次，四季度极有可能再次对两个周期的LPR利率进行下调，并且长期利率的下调幅度将大于短期利率。原因在于，5年期以上的LPR利率对标居民购房贷款，适度降低居民的购房压力，能够缓解当下楼市成交量同比下滑的局面。尤其对于商业发展不够繁荣的城市来说，财政收入比较依赖土地出让金，楼市成交量的恢复对此类城市来说意义重大。

基于四季度的降息预期，USDCNH或将受到提振。自今年9月份汇率破7以来，USDCNH最高触及7.3482，近一个月维持在7.2附近上下震荡。美联储在本月初宣布加息75基点，这与人民银行的宽松货币政策形成显著背离。在不考虑人民银行直接干预的情况下，USDCNH有可能在四季度触及7.5阻力位。

ATFX分析师团队综合观点：中国经济最大的支柱是制造业，而非房地开发，四季度的货币政策支持对象虽然包括房地产业，但重点仍在制造业身上。考虑到中国是出口大国，所以每月定期发布的进出口数据同样会对USDCNH构成影响，需要密切关注。

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2022-11-09